Perspectives & actualités : 06 au 10 janvier 2025

Chaque lundi, notre équipe de Gestion analyse et commente les marchés financiers. Quelle est la situation sur la semaine passée ? Quelles actualités faut-il retenir ?

Source : @Bloomberg LP

Macroéconomie 🔎

• Aux États-Unis, l’élément marquant de la semaine a été le marché de l’emploi. Ainsi, le rapport JOLTS pour le mois de novembre révèle des nouvelles offres d’emploi bien supérieures aux attentes, avec 8,098 millions de nouvelles offres contre 7,73 millions anticipées et 7,839 millions en octobre. En revanche, les créations d’emplois non agricoles de l’ADP pour décembre ont été légèrement inférieures aux prévisions, avec 122 000 créations contre 139 000 attendues. Cependant, vendredi, les créations d’emplois dans le secteur non agricole ont fortement rebondi, atteignant 256 000 contre 164 000 prévues. Le taux de chômage diminue à 4,1 %, alors qu’il était attendu stable à 4,2 %. Néanmoins, le salaire horaire moyen en glissement annuel recule à 3,9 %, légèrement en dessous des 4 % attendus. L’excellente santé du marché de l’emploi ne semble donc pas générer d’inflation salariale supérieure aux attentes.
• L’indice PMI composite de S&P Global pour décembre a déçu, avec une publication largement inférieure aux prévisions, à 55,4 contre 56,6 attendu. Cependant, ce chiffre reste supérieur au niveau de novembre, qui s’établissait à 54,9. Cette déception est principalement liée au PMI des services, publié à 56,8 contre 58,5 attendu et 56,1 en novembre. À l’inverse, l’indice PMI non manufacturier de l’ISM dépasse les attentes, progressant à 54,1 contre 53,5 prévu et 52,1 en novembre.
• Les commandes à l’industrie pour le mois de novembre se contractent légèrement plus que prévu, à -0,4 % contre -0,3 % anticipé. Enfin, les chiffres prévisionnels de l’indice du Michigan montrent une hausse des anticipations d’inflation, passant de 2,8 % à 3,3 %. Toutefois, l’indice prévisionnel de confiance des consommateurs est légèrement inférieur aux attentes, publié à 73,2 contre 74 prévu.
• En zone euro, l’indice PMI composite de S&P Global pour décembre progresse légèrement et dépasse les attentes, atteignant 49,6 contre 49,5 anticipé et 48,3 en novembre. Cette amélioration s’explique par le PMI des services, qui s’élève à 51,6, au-dessus des prévisions de 51,4 et des 49,5 enregistrés le mois précédent.
• L’inflation prévisionnelle pour décembre a été publiée en ligne avec les attentes, enregistrant une légère hausse à 2,4 % contre 2,2 % en novembre. L’inflation core reste stable à 2,7 %, conformément aux prévisions. Le taux de chômage, quant à lui, demeure inchangé à 6,3 %. Les ventes au détail pour novembre progressent de seulement 0,1 %, en deçà des 0,3 % attendus.
• En Chine, le PMI des services pour décembre a surpris positivement, atteignant 52,2 contre 51,7 anticipé. Par ailleurs, l’indice des prix à la consommation s’établit à 0,1 % en rythme annuel, légèrement en retrait par rapport aux 0,2 % enregistrés le mois précédent.

Banques centrales 💰

• Les minutes de la FED montrent que la banque centrale commence déjà à intégrer dans ses analyses les risques inflationnistes potentiels liés aux mesures annoncées par Donald Trump. Pourtant, Jerome Powell avait affirmé, après l’élection du nouveau président américain, que le rôle de la FED était de se concentrer sur les données économiques existantes, sans tenter d’anticiper les décisions politiques. Bien que la banque centrale ait abaissé ses taux de 25 points de base, comme prévu, certains directeurs auraient préféré maintenir le statu quo. Lors de sa réunion de décembre, la FED n’envisageait plus que deux baisses de taux pour 2025, contre quatre lors de la réunion de septembre. La solidité actuelle du marché de l’emploi semble confirmer que la FED peut se permettre de ralentir le rythme des baisses de taux. À la suite des publications de vendredi dernier, les marchés n’anticipent désormais qu’une seule baisse des taux en 2025, voire aucune.
• Du côté de la BCE, François Villeroy de Galhau a déclaré que la banque centrale pourrait réduire ses taux directeurs de 1 % pour les ramener à 2 % d’ici l’été, compte tenu des derniers chiffres de l’inflation. Le gouverneur de la Banque de France est favorable à une politique monétaire plus accommodante qui aurait pour but de soutenir la croissance, réduire l’épargne des ménages européens et d’encourager le marché immobilier. Cependant, cette position n’est pas partagée par tous les membres de la BCE, et la prudence pourrait prévaloir. La publication, jeudi, du compte-rendu de la réunion de politique monétaire de décembre devrait offrir des éclairages intéressants sur les débats internes à la banque centrale.

Performances 📊

• Les actions internationales ont reculé de 1 % en euros la semaine dernière. La relative faiblesse de l’euro par rapport au dollar a toutefois permis aux actions de la zone euro d’afficher une hausse de 1,7 %. Les marchés émergents, quant à eux, enregistrent une performance similaire aux indices mondiaux, avec une baisse de 1 %. Les actions américaines reculent de 1,4 %, tandis que les actions japonaises enregistrent le plus fort repli de la semaine avec une perte de 2,3 %. Sur le plan sectoriel, seuls trois secteurs mondiaux ont affiché des performances positives. En tête, l’énergie progresse de 1,6 %, suivie de la santé (+1,2 %) et des matériaux (+0,5 %). À l’inverse, les secteurs les plus pénalisés par la hausse des taux d’intérêt ont fortement reculé. Les services aux collectivités perdent 1,9 %, la technologie 2,2 %, et l’immobilier enregistre la plus mauvaise performance avec une baisse de 3,2 %.
• Les taux d’intérêt ont effectivement connu une hausse marquée. Aux États-Unis, les taux à 10 ans ont grimpé de 16 points de base, passant de 4,60 % à 4,76 %. En Europe, les taux à 10 ans allemands ont également progressé, augmentant de 15 points de base pour atteindre 2,57 %. Le taux CMS à 10 ans a suivi cette tendance, passant de 2,40 % à 2,55 %. Par ailleurs, le spread entre les emprunts français et allemands à 10 ans s’est légèrement élargi, atteignant 86 points de base, un niveau inédit depuis début décembre 2024.
• Sur le marché des matières premières, l’or et le pétrole affichent tous deux des gains hebdomadaires. L’or progresse de 1,5 %, tandis que le pétrole enregistre une hausse plus marquée de 4,1 %. Enfin, le dollar poursuit son renforcement face à l’euro, passant de 1,0308 à 1,0244.

À suivre cette semaine 💡

• La semaine sera marquée par la publication des chiffres de l’inflation, un événement d’autant plus crucial après les données de l’emploi américain publiées vendredi dernier, qui suscitent des doutes quant à la poursuite des baisses de taux par la FED en 2025.
• Aux États-Unis, nous prendrons connaissance mardi des chiffres relatifs aux prix à la production pour le mois de décembre, tandis que l’inflation sera publiée mercredi. Celle-ci est attendue en hausse à 2,9 %, contre 2,7 % en novembre. Par ailleurs, d’autres indicateurs économiques majeurs seront dévoilés cette semaine : les ventes au détail, la production industrielle, ainsi que les données prévisionnelles sur l’activité immobilière, notamment les permis de construire et les mises en chantier.
• En zone euro, les chiffres de l’inflation seront publiés vendredi. Ils devraient rester stables, avec une progression annuelle de 2,4 % pour l’inflation globale et de 2,7 % pour l’inflation core. La production industrielle pour le mois de novembre, attendue en hausse de 0,3 %, viendra compléter les indicateurs européens de la semaine.
• En Chine, l’attention se portera sur l’évolution de la balance commerciale, le volume de nouveaux prêts bancaires contractés, ainsi que les taux préférentiels fixés par la Banque Populaire de Chine. Vendredi, le PIB annuel sera dévoilé. Il est attendu en croissance de 5 %, avec un PIB trimestriel en progression de 1,7 % après une hausse de 0,9 % au T3. Nous prendrons également connaissance des chiffres de la production industrielle, des ventes au détail, ainsi que du taux de chômage, attendu stable à 5 %.

À lundi prochain !