Perspectives & actualités : 10 au 14 mars 2025

Chaque lundi, notre équipe de Gestion analyse et commente les marchés financiers. Quelle est la situation sur la semaine passée ? Quelles actualités faut-il retenir ?

Source : @Bloomberg LP

Macroéconomie 🔎

Aux États-Unis :

• L’inflation a ralenti en février et s’est révélée inférieure aux prévisions, s’établissant à 2,8% contre 2,9% attendu et 3% en janvier. De même, l’inflation core (hors alimentation et énergie) a été publiée à 3,1%, soit un niveau légèrement inférieur aux 3,2% anticipés et aux 3,3% de janvier. Les prix à la production sont, quant à eux, restés stables en février, alors qu’une légère hausse de 0,3% était attendue.
• Le rapport JOLTS a montré que les nouvelles offres d’emploi en janvier ont dépassé les attentes, atteignant 7,74 millions contre 7,65 millions attendus et 7,51 millions en décembre.
• Enfin, les chiffres prévisionnels de l’indice du Michigan ont été publiés vendredi et mettent en évidence une hausse des anticipations d’inflation. L’inflation anticipée à cinq ans ressort à 3,9% contre 3,5% en février. En parallèle, l’indice de confiance des consommateurs a chuté de manière significative, s’établissant à 57,9, bien en dessous des 63,1 attendus et des 64,7 de février.

En zone euro :

• En janvier, la production industrielle a progressé de 0,8%, dépassant les attentes fixées à 0,5%, après une contraction de -0,4% en décembre.
• En Allemagne, la production industrielle a été publiée au-dessus des attentes, rebondissant de -1,5% en décembre à +2% en janvier, alors que le consensus tablait sur +1,6%.
• L’agence de notation Fitch a maintenu la note de la dette française à AA-, tout en conservant sa perspective négative. Cette dernière avait été abaissée à l’automne dernier, en octobre. L’agence s’inquiète toujours de la fragmentation politique, qui complique la mise en œuvre de mesures budgétaires d’assainissement, ainsi que des tensions persistantes autour de la réforme des retraites.
• Au Royaume-Uni, le PIB a été publié sous les attentes, enregistrant une contraction de -0,1% en janvier contre une hausse de 0,1% anticipée et 0,4% en décembre. En rythme annuel, la croissance économique britannique atteint 1%. La production industrielle et la production manufacturière ont toutes deux reculé en janvier, affichant des contractions respectives de -0,9% et -1,1%.

Dans le reste du monde :

• Enfin, au Japon, la croissance du PIB du quatrième trimestre a été légèrement inférieure aux attentes, s’établissant à 0,6% contre 0,7% prévu.

Banques centrales 💰

• Mercredi, alors que la Bourse américaine traverse une phase de doute, la Réserve fédérale tiendra sa réunion de politique monétaire. Si une stabilité des taux directeurs est attendue, deux éléments retiendront particulièrement l’attention des marchés. D’une part, le discours de Jerome Powell et la conférence de presse qui suivra seront scrutés afin de capter d’éventuels signaux sur l’évolution de la politique monétaire. D’autre part, la publication trimestrielle des "dot plots", ces projections des membres du Comité de politique monétaire (FOMC) sur l’évolution des taux, sera déterminante pour évaluer le rythme des futures baisses de taux. Les investisseurs ont d’ailleurs rapidement revu leurs anticipations. Alors qu’ils tablaient récemment sur une seule baisse de taux cette année, ils envisagent désormais trois baisses, à raison d’une par trimestre, à partir du deuxième trimestre.
• Du côté de la Banque centrale européenne, qui a récemment abaissé ses taux de 0,25%, les discours restent marqués par une grande incertitude. Cette incertitude provient d’abord de la politique américaine, notamment des droits de douane dont les ajustements successifs rendent difficile toute évaluation précise de leur impact. Ensuite, elle est également d’origine européenne, avec l’annonce d’une augmentation des dépenses liées au plan de réarmement, dont les modalités restent encore floues. En revanche, l’inflation poursuit sa trajectoire baissière, ce qui demeure, à court terme, la priorité absolue de l’institution.
• Les banques centrales du Japon et du Royaume-Uni tiendront également leurs réunions cette semaine. Toutes deux devraient laisser leurs taux directeurs inchangés, à 0,5% pour la Banque du Japon et 4,5% pour la Banque d’Angleterre.
• En Chine, la Banque populaire (PBOC) devrait également maintenir stables ses taux préférentiels de prêt.

Performances 📊

• Les actions internationales poursuivent leur correction avec une baisse hebdomadaire de -2,2% en euros. Les actions japonaises, européennes et émergentes résistent légèrement mieux, reculant respectivement de -0,8%, -0,9% et -1,1%. En revanche, les actions américaines souffrent davantage, avec une baisse de -2,6% en euros. Sur le plan sectoriel, seuls deux secteurs mondiaux affichent une performance positive : l’énergie (+2,2%) et les services aux collectivités (+1,5%). Les matériaux limitent la casse avec un recul de -1,3%. En revanche, les télécommunications plongent de -3,5%, tandis que la consommation discrétionnaire et courante chutent respectivement de -3,6% et -3,7% en euros.
• Les taux obligataires restent sous pression, sans véritable détente. Aux États-Unis, les taux à 10 ans progressent légèrement de 2 points de base, passant de 4,30% à 4,32%. En Europe, la tension est plus marquée : les taux à 10 ans allemands gagnent 3 points de base, passant de 2,84% à 2,87%, tandis que le taux CMS à 10 ans progresse de 4 points de base, atteignant 2,74%.
• Sur le marché des matières premières, l’or bondit de +3% sur la semaine et dépasse le seuil symbolique des 3 000 USD l’once, atteignant ainsi un record historique. Le pétrole, de son côté, est resté stable. Enfin, sur le marché des changes, l’euro poursuit son renforcement face au dollar, progressant de 1,0834 à 1,0879.

À suivre cette semaine 💡

• Aux États-Unis, l'événement majeur de la semaine sera la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale. Si un statu quo sur les taux directeurs est largement anticipé, l’attention se portera surtout sur les perspectives pour l’année 2025, notamment à travers les projections économiques et les discours des membres du FOMC.
• Les marchés suivront également de près la publication des ventes au détail, attendues en hausse en février, ainsi que les chiffres de la production industrielle.
• Sur le marché immobilier, plusieurs indicateurs clés seront dévoilés, notamment :
  • L’évolution des permis de construire en février,
  • Les mises en chantier,
  • Les ventes de logements existants, qui sont attendues en baisse.
• Jeudi, nous surveillerons également la publication de l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie pour le mois de mars. Celui-ci est attendu en nette contraction, passant de 18,1 en février à 9,4 en mars.
• En zone euro, le chiffre clé de la semaine sera sans conteste l’inflation du mois de février, publiée mercredi. Elle devrait reculer légèrement, passant de 2,5% à 2,4%, tandis que l’inflation core (hors alimentation et énergie) devrait également se replier de 2,7% à 2,6%.
• Nous suivrons également :
  • L’évolution de la balance commerciale pour le mois de janvier,
  • L’indice ZEW du sentiment économique pour mars, qui est attendu en forte hausse, passant de 24,2 à 43,6.

À lundi prochain !