Chaque lundi, notre équipe de Gestion analyse et commente les marchés financiers. Quelle est la situation sur la semaine passée ? Quelles actualités faut-il retenir ?
Source : @Bloomberg LP
Macroéconomie 🔎
- Les indicateurs économiques publiés cette semaine mettent en évidence une économie américaine forte :
- PMI manufacturier : En accélération, il a été publié à 49,7, dépassant les estimations de 48,8 et le chiffre du mois précédent (48,5).
- PMI manufacturier de l’ISM : Suivant une tendance similaire, il s’établit à 48,4 contre 47,7 attendu et 46,5 en octobre.
- PMI des services : Bien qu’en hausse à 56,1, il déçoit légèrement par rapport aux attentes de 57, après 55 le mois dernier.
- PMI non manufacturier de l’ISM : En recul notable, il chute à 52,1 contre des anticipations de 55,5 et 56 en octobre.
- Indice PMI composite (S&P Global) : Il s’établit à 54,9, en dessous des attentes (55,3) mais supérieur au chiffre du mois précédent (54,1).
- Sur le front de l’emploi :
- Nouvelles offres d’emploi (JOLTS) : Elles augmentent à 7,744 millions, dépassant les prévisions de 7,51 millions et le chiffre de septembre (7,372 millions).
- Créations d’emplois non agricoles (ADP) : En retrait, elles s’élèvent à 146 000 contre 166 000 attendues et 184 000 en octobre.
- Créations d’emplois dans le secteur non agricole : Une forte progression avec 227 000 créations, surpassant les attentes de 202 000 et les 36 000 d’octobre.
- Taux de chômage : Comme prévu, il progresse légèrement à 4,2 % contre 4,1 % le mois précédent.
- Du côté de la consommation, l’indice de confiance du Michigan grimpe à 74, au-dessus des prévisions de 73,1 et du niveau d’octobre (71,8).
- En zone euro, les indicateurs économiques traduisent au contraire une économie en difficulté :
- PMI manufacturier (Markit) : Conforme aux chiffres préliminaires, il s’établit à 45,2, en baisse par rapport à 46 en octobre.
- PMI des services : Publié à 49,5, il dépasse légèrement les estimations de 49,2, mais reste en deçà des 51,6 du mois dernier.
- Indice PMI composite : À 48,3, il se situe légèrement au-dessus des attentes (48,1) mais marque un passage clair en territoire de contraction, après 50 en octobre.
- Prix à la production : Une progression conforme aux attentes, avec une hausse de 0,4 % en octobre.
- Ventes au détail : Une contraction plus marquée que prévu, avec une baisse de -0,5 % contre -0,4 % attendu.
- Taux de chômage : Stable à 6,3 %.
- PIB trimestriel : Comme anticipé, il progresse de 0,4 % au T3, soit une croissance annuelle de 0,9 %.
- En Chine, les chiffres de la semaine montrent une reprise modérée avec PMI manufacturier (Caixin) : Publié en hausse à 51,5, il dépasse les attentes (50,6) et le chiffre d’octobre (50,3).
Banques centrales 💰
- Le Livre Beige de la FED révèle que l’activité économique aux États-Unis a légèrement progressé depuis octobre. De plus, les entreprises se montrent globalement optimistes pour les mois à venir. Jerome Powell, président de la FED, a souligné que l’économie américaine est plus robuste que ce que la banque centrale estimait en septembre. Cette observation pourrait permettre à la FED d’adopter une approche plus prudente dans la recherche du taux neutre. Pour l’instant, les marchés anticipent une baisse des taux de 25 points de base lors de la prochaine réunion. À noter que Donald Trump a déclaré qu’il ne chercherait probablement pas à destituer Jerome Powell lorsqu’il reprendra ses fonctions à la Maison-Blanche.
- Lors d’une audition parlementaire, Christine Lagarde a averti que la croissance économique de la zone euro pourrait ralentir davantage dans les mois à venir. Cependant, elle reste confiante quant à une reprise à plus long terme. Ce scénario s’appuie sur les données récentes montrant :
- Un ralentissement plus prononcé du secteur des services que prévu.
- Une contraction persistante de l’industrie manufacturière, confirmant la faiblesse du secteur.
Interrogée sur une éventuelle intervention de la BCE pour soutenir la France en cas de tensions accrues sur ses taux d’intérêt, Christine Lagarde n’a pas donné de réponse explicite. Elle a néanmoins rappelé que la BCE dispose d’outils efficaces, tels que l’instrument de protection de la transmission. Ce mécanisme permettrait, si nécessaire, d’acheter des obligations des États membres de la zone euro en quantités illimitées pour stabiliser les marchés.
La réunion de la BCE prévue jeudi devrait aboutir à une nouvelle baisse des taux. Le principal enjeu réside dans l’ampleur de cette baisse. Le consensus du marché s’oriente majoritairement vers une réduction de 25 points de base, bien que des anticipations sur une baisse plus importante persistent.
Performances 📊
- Les actions internationales ont débuté le mois de décembre sur une note positive, enregistrant une hausse de 1,5 % en euros. Les actions de la zone euro affichent la meilleure performance, avec une progression de 3 %. Les marchés émergents et les actions japonaises suivent avec des hausses respectives de 2,8 % et 1,9 %. Les actions américaines, bien qu’en progression, ferment la marche avec une performance de 1,3 %. Trois secteurs ont surperformé l’indice mondial : les biens de consommation discrétionnaires (+5,5 %), les télécommunications (+4 %), les technologies de l’information (+3,7 %). En revanche, les services aux collectivités et l’énergie enregistrent des baisses marquées, reculant respectivement de -2,7 % et -3,4 %.
- Aux États-Unis, le ralentissement de la baisse des taux à 10 ans s’est confirmé, avec une légère diminution de 3 points de base (pb), passant de 4,18 % à 4,15 %. En Europe, les taux à 10 ans allemands ont légèrement augmenté de 2 pb, atteignant 2,11 % contre 2,09 % la semaine précédente. Le taux CMS à 10 ans a quant à lui reculé de 3 pb, passant de 2,16 % à 2,12 %.
Le spread entre les emprunts français et allemands à 10 ans reste maîtrisé, se réduisant de 80 à 76,5 points de base vendredi. - Sur le marché des matières premières : l’or et le pétrole ont tous deux reculé de -0,9 % sur la semaine. L’euro-dollar est resté stable, passant de 1,0575 à 1,0566.
À suivre cette semaine 💡
- Aux Etats-Unis, le chiffre de la semaine sera celui de l’inflation qui sera publié mercredi. Elle est attendue en légère hausse à 2,7% en novembre contre 2,6% le mois précédent alors que l’inflation coeur devrait rester stable à 3,3%. Nous connaitrons également la productivité du secteur non agricole au 3ème trimestre et l’évolution du coût unitaire de la main d’oeuvre, l’évolution des prix à la production et l’évolution de l’indice des prix à l’exportation et à l’importation.
- En Europe, l’attention se portera principalement sur la réunion de la BCE, prévue jeudi. Les marchés seront attentifs aux annonces concernant la politique monétaire. Mais nous suivrons également l’indice des prix publiés en Allemagne mardi et en France vendredi. Nous connaitrons également l’évolution de la production industrielle en zone euro.
- En Chine, nous prendrons connaissance de l’indice des prix à la consommation et des prix à la production, ainsi que l’évolution de la balance commerciale.
À la semaine prochaine !
