Perspectives & actualités : 18 au 22 novembre 2024

Chaque lundi, notre équipe de Gestion analyse et commente les marchés financiers. Quelle est la situation sur la semaine passée ? Quelles actualités faut-il retenir ?

Source : @Bloomberg LP

Macroéconomie 🔎

• Aux Etats-Unis, les chiffres prévisionnels des PMI pour novembre ont surpris à la hausse, avec un PMI composite de S&P Global passant de 54,1 à 55,3, atteignant son plus haut niveau depuis mai 2022. La composante manufacturière a légèrement progressé, comme prévu, à 48,8 contre 48,5 en octobre. En revanche, la composante des services a largement dépassé les attentes, s’établissant à 57 contre 55 anticipé et 55,2 le mois précédent.
• Les données prévisionnelles pour le marché immobilier en octobre ont été décevantes. Les permis de construire se sont établis à 1,416 million, en dessous des 1,44 million attendus et des 1,425 million de septembre. Les mises en chantier ont également reculé, atteignant 1,311 million contre 1,34 million attendus et 1,353 million le mois précédent. En revanche, les ventes de logements existants ont légèrement dépassé les attentes, atteignant 3,96 millions contre 3,95 millions prévus, et en hausse par rapport aux 3,83 millions de septembre.
• L’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a déçu avec une chute à -5,5 contre 7,4 attendu et 10,3 en octobre. L’indice Michigan des anticipations d’inflation à 5 ans montre une légère hausse de l’inflation anticipée, passant de 3 % à 3,2 %. Quant à l’indice de confiance des consommateurs, il s’est établi à 71,8, légèrement en dessous des attentes (73,7), mais en progression par rapport à 70,5 en octobre.
• L’inflation en zone euro est restée stable en ligne avec les attentes : 2 % pour l’inflation globale et 2,7 % pour l’inflation sous-jacente. En revanche, les PMI prévisionnels de novembre ont fortement déçu, remettant en question les perspectives de croissance. L’indice PMI composite, attendu stable à 50, a plongé à 48,1. Les deux composantes montrent des reculs marqués : la composante manufacturière a chuté de 46 à 45,2, s’enfonçant davantage en zone de contraction, tandis que la composante des services, prévue stable à 51,6 (en expansion), est tombée à 49,2, signalant un retour en zone de contraction.
• Nvidia a publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes, avec un bénéfice par action de 0,81 dollar contre 0,75 prévu, et des revenus atteignant 35,1 milliards de dollars contre 33,09 milliards anticipés. Cependant, le marché a été légèrement déçu par des prévisions jugées moins solides qu’espéré, ce qui a laissé l’action stable sur la semaine.

Banques centrales 💰

• La Réserve fédérale a publié la semaine dernière une étude sur les principales menaces pesant sur la stabilité du secteur financier. Cette enquête, menée auprès d’une vingtaine d’observateurs du secteur entre août et octobre, révèle que l’inflation n’est plus considérée comme le problème principal. Désormais, la viabilité de la dette américaine, le risque de récession et les incertitudes liées au commerce mondial figurent en tête des préoccupations. Toutefois, les gouverneurs de la FED continuent d’insister sur les risques d’une remontée de l’inflation et sur l’hypothèse que le taux neutre — le taux d’équilibre ne stimulant ni ne freinant l’économie — pourrait être plus élevé depuis la pandémie de Covid-19. Actuellement, les marchés financiers estiment à 60 % la probabilité d’une nouvelle baisse des taux en décembre, une perspective partagée par 90 % des économistes interrogés par Reuters. Cependant, le ralentissement du rythme des baisses pourrait se concrétiser davantage en 2025. La prochaine décision de la FED est attendue le 18 décembre.
• Face aux tensions commerciales croissantes et au retard technologique de la zone euro par rapport aux États-Unis, Christine Lagarde appelle à une plus grande intégration économique. Elle a souligné que les ménages européens détiennent 11 500 milliards d’euros sous forme de liquidités et de dépôts, des ressources qui ne profitent pas suffisamment aux entreprises européennes.
• Pour François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France, il existe un risque que l’inflation descende sous l’objectif de 2 %. La situation économique allemande, toujours préoccupante, aggrave ces craintes. L’Allemagne, troisième économie mondiale, représente plus de 30 % du PIB de la zone euro, et sa fragilité alimente les inquiétudes. Par ailleurs, l’élection de Donald Trump ravive les craintes d’une guerre commerciale, notamment avec la Chine et les États-Unis. Selon Philip Lane, économiste en chef de la BCE, ce type de conflit aurait un impact plus marqué sur la croissance que sur l’inflation.
• Les marchés anticipent toujours une baisse des taux lors de la prochaine réunion de la BCE le 12 décembre. La principale question reste l’ampleur de cette baisse. Les PMI décevants publiés récemment ont fait grimper la probabilité d’une réduction de 0,5 point à 60 % selon les marchés. 
• En Chine, la Banque Populaire de Chine a maintenu inchangés ses taux préférentiels de prêt.

Performances 📊

• Les actions internationales ont enregistré une progression notable de 2,7 % en euros sur la semaine. En détail, les actions américaines se démarquent avec une hausse de 3,2 %, suivies des marchés émergents qui progressent de 1,9 %. La zone euro continue d’afficher une performance mitigée avec une hausse marginale de 0,1 %, tandis que le Japon reste stable sur la semaine. Au niveau sectoriel, l’énergie s’impose comme le secteur le plus performant, avec une progression de 3,9 %. La technologie suit de près avec une hausse de 3,1 %, tandis que la santé enregistre également une solide progression de 2,8 %. Bien que plus modéré, le secteur des télécommunications reste dans le vert avec une hausse de 1,2 %.
• Aux États-Unis, les taux à 10 ans ont légèrement reculé, passant de 4,44 % à 4,41 %. En Europe, la baisse est plus marquée : les taux à 10 ans allemands reculent de 10 points de base, passant de 2,35 % à 2,25 %. Cette diminution reflète les inquiétudes croissantes concernant la croissance économique future dans la zone euro, amplifiées par la publication des PMI en fin de semaine. À noter que le mouvement le plus significatif a eu lieu vendredi, avec une baisse de 7 points de base après ces publications. Le taux CMS à 10 ans reste quasi stable, ne perdant qu’un point de base, passant de 2,28 % à 2,27 %.
• La semaine a été particulièrement favorable pour les matières premières, sur front de tensions géopolitiques. L’or bondit de 6,8 %, tandis que le pétrole affiche un impressionnant gain de 7,9 %. Sur le marché des changes, l’euro continue de s’affaiblir, reculant de 1,2 % pour s’établir à 1,04 USD. À titre de comparaison, juste avant l’élection de Donald Trump, le 5 novembre, l’euro s’échangeait encore à 1,09 USD.

À suivre cette semaine 💡

• La semaine sera écourtée pour les marchés américains fermés jeudi et vendredi en raison de Thanksgiving. En conséquence, les volumes d’échanges devraient être plus faibles sur les autres marchés en fin de semaine.
• Aux Etats-Unis, l’attention se portera principalement sur les ventes de logements neufs pour le mois d’octobre et sur l’indice de confiance des consommateurs du Conférence Board, publiés mardi. Cependant, c’est la journée de mercredi qui concentrera le plus d’intérêt avec une série de données clés :
  • Indice d’inflation Core PCE, attendu en baisse à 2,2 %.
  • Indice des prix à la consommation des ménages.
  • Chiffre prévisionnel du PIB trimestriel, attendu à une croissance de 2,8 %.
  • Commandes de biens durables, surveillées de près pour leur rôle en tant qu’indicateur avancé de l’activité économique.
• En zone euro, lundi, nous découvrirons l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne, un baromètre essentiel pour mesurer la confiance dans la première économie européenne. Nous suivrons également les chiffres prévisionnels de l’inflation en zone euro pour novembre, qui sont attendus en légère hausse.
• Enfin en Chine, samedi, la publication des indicateurs avancés d’achat PMI fournira des indications importantes sur l’état de l’activité économique, notamment dans le secteur manufacturier.

À la semaine prochaine !