Après un début d’année dominé par les tensions géopolitiques, la question des taux européens est redevenue centrale pour les investisseurs. Le choc énergétique lié à la guerre en Iran pousse les banques centrales à rester prudentes, tandis que les marchés actions évoluent de manière très différenciée entre défense, luxe européen et technologie américaine. Dans ce contexte, les produits structurés offrent une lecture intéressante des scénarios de marché, à condition d’en suivre précisément les mécanismes et les dates clés. Cette note revient sur les principales échéances de notre gamme et sur les perspectives qui pourraient guider les marchés au second semestre.

Point macroéconomique et scénario envisagé

Le premier semestre 2026 a été marqué par le retour d’un sujet que les investisseurs pensaient presque derrière eux, à savoir les taux. La guerre en Iran a provoqué une remontée des prix de l’énergie, qui a ravivé les tensions inflationnistes en zone euro. L’inflation européenne est ainsi repartie à la hausse, alors même que la croissance reste fragile.

La difficulté pour la Banque centrale européenne est de lutter contre une inflation alimentée par un choc d’offre, sans trop pénaliser une économie déjà peu dynamique. Dans ce contexte, notre scénario reste celui d’une pression à court terme sur les taux courts européens. La BCE pourrait relever ses taux ou maintenir une posture restrictive afin d’éviter que le choc énergétique ne se diffuse plus largement aux prix et aux salaires. Le marché attend d’ailleurs au moins 2 hausses de taux d’ici la fin de l’année.

Mais cette politique monétaire plus dure devrait aussi freiner la croissance au second semestre. Or, une croissance plus faible finit généralement par peser à la baisse sur les taux longs. Dans ce scénario que nous privilégions, nous pourrons donc observer quelques tensions à courts termes sur les taux courts européens, tandis que les taux longs pourraient progressivement se détendre si ce ralentissement se confirmait.

Quel impact pour votre épargne ?

C’est précisément dans ce scénario de ralentissement économique et de détente des taux longs que notre gamme de produits structurés trouve toute sa pertinence. Comme expliqué précédemment, la perspective d'une croissance européenne plus modérée devrait, au second semestre, exercer une pression baissière sur les rendements à long terme.

Or, cette baisse attendue constitue une configuration particulièrement favorable pour la gamme Transparence, notamment pour Transparence 2 et Transparence 7, déjà dans leur phase conditionnelle. Pour rappel, le versement de leurs prochains coupons dépend directement du niveau des taux longs (via le taux de référence CMS 10 ans) : celui-ci doit rester inférieur à 2,80 % pour Transparence 2 (observation le 29 juillet 2026) et inférieur à 3,10 % pour Transparence 7 (observation le 16 juillet 2026). Ce recul attendu des rendements de long terme conforte l’intérêt de notre gamme et augmente les chances de voir ces coupons validés ou distribués selon les produits.

Point d’étape détaillé sur notre gamme de produits structurés

Plusieurs échéances importantes et opportunités de marché approchent au sein de notre offre de produits :

• Yomoni Transparence 2: Ce produit est désormais entré dans sa phase conditionnelle. Pour que le prochain coupon soit validé et enregistré, le taux CMS 10 ans devra se situer en dessous du seuil de 2,80 % lors de la date d’observation fixée au 29 juillet 2026.
• Yomoni Transparence 3: Ce fonds versera son tout dernier coupon garanti au début du mois d’août 2026, avant d’entrer à son tour dans sa phase conditionnelle de recherche de rendement.
• Yomoni Transparence 7: Déjà engagé dans cette phase conditionnelle, il distribuera son coupon si le taux CMS 10 ans s'établit en dessous de 3,10 % lors de la prochaine observation du 16 juillet 2026.
• Yomoni Select: Ce produit se situe actuellement dans une configuration optimale et pourrait faire l’objet d’un remboursement anticipé automatique dès le mois d’août 2026. À l’heure où ces lignes sont rédigées, l’indice de référence évolue au sein de la zone cible, ce qui déclencherait le remboursement du capital initial assorti du versement de cinq coupons trimestriels cumulés, soit une performance de +13,25 % en plus du montant initial (hors frais du contrat de détention).
• Yomoni Mars 1: Pour ce véhicule, la première date d’observation officielle susceptible de donner lieu à un remboursement anticipé interviendra en avril 2027.
• Yomoni Trajectoire 1: (produit en cours de commercialisation jusqu’au 30/07/2026) Ce produit, indexé sur le CMS 1 an (indice référence pour les taux courts européens, suivant les anticipations de la politique monétaire de la BCE), permet de verser des coupons semestriellement tant que cet indice est en dessous de 3,65%. Vous pouvez découvrir les mécanismes et risques associés de ce produit à capital garanti en cliquant ici.

Analyse des thématiques actions des produits structurés Yomoni

La défense mondiale, des fondamentaux toujours solides mais qui subit les prises de bénéfices

Du côté des thématiques actions, le premier semestre a confirmé une forte dispersion entre les secteurs. La défense mondiale reste soutenue par une tendance structurelle à la hausse des budgets militaires, à la reconstitution des stocks et à la volonté des États de renforcer leurs capacités souveraines. Les résultats du premier trimestre confirment cette dynamique industrielle, avec par exemple une forte progression des commandes Défense chez Thales (+75% de croissance organique) et des carnets de commandes toujours élevés chez Rheinmetall (73 milliards d’euros au 31 mars 2026).

Pour autant, le contexte géopolitique n’a pas, pour l’instant, été favorable aux titres du secteur. Concrètement, les investisseurs ont préféré prendre leurs bénéfices sur les titres qui ont bien performé, notamment le thème de la défense pour se repositionner sur des valeurs moins dépendantes de l’énergie. Les investisseurs demandent également davantage de preuves concrètes sur le passage du carnet de commandes aux revenus et à l’augmentation des marges de ces industriels.

Le luxe européen en difficulté mais dont la dispersion entre les titres est importante

Le luxe européen présente une situation plus compliquée actuellement. LVMH a vu sa division Mode & Maroquinerie reculer de 2 % en organique au premier trimestre, Kering a stabilisé son chiffre d’affaires autour de 3,6 milliards d’euros et reste engagé dans son plan de relance, tandis que L’Oréal a continué de se distinguer avec une croissance ajustée à données comparables de 6,7 %.

Après deux années de normalisation, beaucoup de mauvaises nouvelles semblent déjà dans les prix : ralentissement chinois, consommateur plus sélectif, pression sur les flux touristiques et tensions géopolitiques. En cas d’apaisement au Moyen-Orient et de retour d’un peu plus d’appétit pour le risque, le marché pourrait donc progressivement se réexposer à certaines valeurs du luxe.

Cette lecture doit toutefois rester nuancée car notre scénario central demeure celui d’un ralentissement économique à moyen terme, un environnement qui peut peser sur les secteurs cycliques. Le luxe conserve néanmoins des caractéristiques plus défensives que d’autres cycliques, grâce à la puissance des marques, à une clientèle plus aisée, à la rareté organisée et à la capacité des grandes maisons à préserver leurs marges.

La technologie américaine portée par les investissements dans l’IA

Enfin, la technologie américaine conserve une dynamique propre, largement dominée par l’intelligence artificielle. Nvidia a publié un chiffre d’affaires record de 81,6 milliards de dollars au 1^er trimestre 2026, Microsoft a indiqué que son activité IA dépassait désormais 37 milliards de dollars de revenus annualisés, et les grands acteurs du cloud continuent d’investir massivement dans les data centers.

Au second semestre, le secteur pourrait rester à la une avec les potentielles introductions en bourse très attendues d’OpenAI et d’Anthropic. Si elles se confirmaient, elles pourraient entretenir l’intérêt des investisseurs pour l’ensemble de la chaîne de valeur de l’IA.

Conclusion et perspectives pour votre portefeuille

Pour aborder ce second semestre 2026, notre approche est de rester attentifs aux décisions des banques centrales, tout en saisissant des opportunités bien réelles pour vos placements. À cet égard, la potentielle détente des taux longs joue directement en faveur de notre gamme Transparence, renforçant la pertinence de nos scénarios de gestion pour préserver et développer votre capital.

Dans la perspective du potentiel remboursement par anticipation de Yomoni Select au mois d'août, nos équipes de gestion se tiennent pleinement mobilisées pour vous proposer des solutions de réinvestissement optimales et adaptées aux conditions de marché de la rentrée. Nous vous invitons à vous rapprocher de votre conseiller afin de faire le point sur vos allocations actuelles et d’anticiper les prochaines échéances de votre portefeuille.

Informations réglementaires et facteurs de risques

Les produits structurés présentent un risque de perte en capital en cours de vie et à l’échéance. Le rendement de ces produits dépend directement de l'évolution de leur indicateur de référence et les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investisseur est exposé au risque de crédit de l'émetteur ainsi qu'au risque de défaut de l'assureur dans le cadre d'un contrat d'assurance-vie ou de capitalisation. Ce document est fourni à titre purement informatif et ne constitue pas une offre de souscription ni un conseil en investissement.