Perspectives & actualités : 21 au 25 septembre 2026

Chaque lundi, notre équipe de Gestion analyse et commente les marchés financiers. Quelle est la situation sur la semaine passée ? Quelles actualités faut-il retenir ?

Source : @Bloombeg LP

Macroéconomie

• Aux Etats-Unis, les chiffres prévisionnels des indicateurs avancés de type PMI sont juste impressionnants. La composante manufacturière qui était attendue en baisse, à 53,6 contre 53,9 en août, est finalement publiée en forte hausse à 57 ! C’est la même chose du côté des services avec un PMI prévisionnel des services publié à 58,7 après 56,5 en août et malgré les 56 attendus. L’indice PMI composite de S&P Global prévisionnel passe ainsi de 56 à 58,4.
• Les chiffres prévisionnels des commandes de biens durables pour le mois d’août indiquent une stabilité alors qu’on les attendait en légère décroissance. En revanche, les chiffres prévisionnels des commandes de biens durables hors transport indiquent une progression de 0,3% contre 0,6% attendue. À noter toutefois que les commandes de biens d’équipement hors défense et hors aéronautique, indicateur avancé de l’investissement des entreprises, progressent de 1,6% contre 0,5% attendu.
• Les indices du Michigan de septembre montrent comme prévu des anticipations d’inflation à 4,6% à un an et 3,4% à 5 ans. En revanche l’indice de confiance des consommateurs de septembre baisse finalement légèrement moins qu’attendu en passant de 51,7 en août à 48,1 contre 47,8 précédemment publié.
• Les permis de construire du mois d’août reculent, mais moins que ne l’indiquait la première estimation. Ils s’établissent finalement à 1,403 million après une première estimation de 1,394 million et 1,433 million en juillet. Les ventes de logements neufs pour août sont également meilleures qu’attendu. Elles s’établissent à 684 000 ventes contre 643 000 en juillet (chiffre révisé à la hausse) et 615 000 attendus.
• Le GDPNow de la Fed d’Atlanta baisse légèrement, passant de 5,1% à 5%.
  
• En zone euro, incroyable rebond des chiffres prévisionnels des indicateurs avancés d’activité, les PMI. En France, l’indice PMI composite passe ainsi de 48,5 en août à 51,2 en septembre et repasse donc en phase d’expansion. C’est la composante des services qui passe de 48 à 51,4 alors qu’elle était attendue à 48,3, la composante manufacturière étant légèrement décevante. Le constat est, par ailleurs, similaire en Allemagne. Au niveau de la zone euro dans son ensemble, l’indice composite prévisionnel qui était attendu en légère baisse en passant de 52 en août à 51,7 ressort finalement à 53,1. Les deux composantes font mieux que les attentes. Ainsi, la composante manufacturière reste stable à 52,7 contre 52,6 attendue alors que la composante des services, qui était attendue en légère baisse passant de 51,6 à 51,5, s’envole à 53.
• L’indice IFO du climat des affaires en Allemagne en septembre a été publié en forte hausse, passant de 88,8 à 89,9 contre 89,1 attendu, soit son plus haut niveau depuis mai 2023.
  
• Au Royaume-Uni, le PMI prévisionnel composite ralentit encore plus que les attentes passant de 52,5 en août à 51,7 contre 52 attendu. Si la composante manufacturière surprend positivement, c’est la composante des services, en ralentissement (52 après 52,5, conformément aux attentes), qui entraîne une baisse globale.

Banques centrales

• Après la hausse de 25 pb du 16 septembre, plusieurs membres de la Fed sont venus conforter le scénario d’autres hausses. Mercredi, Michael Barr, membre du Board de la Fed, est allé dans la même direction : les risques entourant l’objectif d’inflation ont augmenté tandis que ceux concernant le marché du travail ont diminué. Son scénario central implique de nouvelles hausses de taux.
• D’après l’outil CME FedWatch, la probabilité d’une nouvelle hausse des taux pour la réunion d’octobre a continué d’augmenter et s’élève désormais à 64% environ. Une nouvelle hausse des taux en décembre parait désormais probable à hauteur de près de 51%.
  
• Du côté de la BCE, le message le plus intéressant est venu de Philip Lane qui estime désormais que le choc énergétique devrait être plus durable que prévu en mars. Conséquence : cette deuxième vague de hausse des prix énergétiques devrait provoquer une inflation plus forte et plus persistante, avant un retour vers la cible à partir du milieu de 2027. Mais, pour l’instant, la BCE ne constate pas de véritables effets de second tour.
• Concernant les prévisions pour les prochaines réunions de politique monétaire de la BCE, les marchés estiment que la BCE ne relèvera pas ses taux lors de la réunion d’octobre (53% de probabilité pour un statu-quo) mais qu’elle le fera en décembre.
  
• La BNS a maintenu son taux directeur à 0 % jeudi.
• L’inflation suisse est passée de 0,6 % en mai à 0,8 % en août, essentiellement en raison de l’énergie. Mais la BNS estime que les pressions inflationnistes à moyen terme n’ont augmenté que légèrement et que le niveau actuel des taux reste approprié. Elle rappelle cependant qu’elle reste prête à intervenir sur le marché des changes si nécessaire. La Suisse reste donc clairement à part : inflation beaucoup plus faible et politique monétaire nettement moins restrictive.

Performances de la semaine

• Malgré la remontée des taux longs, les actions internationales ont connu une bonne performance sur la semaine, elles progressent ainsi de +1,7% en euros et de +1% en devises locales. Les actions émergentes progressent de 2% en euros, suivies par les actions américaines qui s’adjugent +1,9% en euros également. Les actions japonaises et les actions de la zone euro progressent respectivement de +1,4% et +1%.
• Sur le plan sectoriel, en performances en euros, les trois secteurs mondiaux les mieux orientés sont la technologie (+4%), les telecom (+2,4%) et la santé (+1,8%). À l’opposé, les actions liées à l’immobilier (-0,5%), l’énergie (-1,6%) et les services aux collectivités (-1,9%) sont les secteurs les moins performants la semaine dernière.
  
• Du côté des obligations, les taux longs repartent à la hausse. Ainsi, le taux à 10 ans américain passe de 5% à 5,17 % sur la semaine avec un plus haut à 5,23 %. Le 10 ans allemand passe de 3,52% à 3,62%. Le spread OAT-Bund continue de s’élargir et termine la semaine à 111 points de base.
  
• Du côté des matières premières : le pétrole est resté élevé sur la semaine et progresse d’environ 0,5% sur la semaine alors que l’or baisse d’un peu plus de 2%.
  
• Enfin, sur le marché des changes, le dollar continue de progresser et l’euro-dollar passe de 1,1484 à 1,1391 sur la semaine.

À suivre cette semaine

• La semaine sera très riche en matière de chiffres macroéconomiques.
  
• Aux Etats-Unis, nous aurons déjà les chiffres liés à l’emploi avec le rapport JOLTS, les créations d’emplois non agricoles de l’ADP et la création d’emploi dans le secteur non agricole. Le taux de chômage du mois de septembre est attendu stable à 4,1%.
• Nous aurons également le core PCE du mois d’août attendu en hausse à 3,4% contre 3,3% en juillet.
• Nous suivrons également la confiance des consommateurs du Conference Board attendue en amélioration.
• Et enfin nous prendrons connaissance de l’indice PMI manufacturier de l’ISM aux Etats-Unis.
  
• En zone euro, nous surveillerons en priorité les chiffres prévisionnels d’inflation en zone euro pour septembre, attendue en forte hausse, entre 3,5% et 3,7% selon les estimations, après 3,2%. L’inflation sous-jacente, quant à elle, est attendue en légère hausse passant de 2,4% à 2,5%.
• Nous étudierons également le taux de chômage en Allemagne, et la confirmation du PMI manufacturier de la zone euro de septembre.
  
• Au Royaume-Uni, nous prendrons connaissance du PIB.
  
• Enfin, en Chine nous suivrons également les PMI.