Chaque lundi, notre équipe de Gestion analyse et commente les marchés financiers. Quelle est la situation sur la semaine passée ? Quelles actualités faut-il retenir?
Source : @Bloombeg LP
Macroéconomie 🔎
- Aux États-Unis, en mars, les ventes de logements existants ont reculé plus qu'attendu, passant de 4,13 millions à 3,98 millions contre 4,06 millions attendus. Les prix à la production augmentent moins qu'attendu en mars avec une hausse de 0,5% comme en février (contre des attentes à 1,1%) et un indice des prix à la production core qui progresse de 0,2% contre 0,3% attendu et 0,5% le mois dernier.
- L'indice manufacturier de l'Empire State de la Fed de New York d'avril surprend positivement à 11 contre -0,5 attendu et -0,2 en mars. De même, l'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie qui était attendu en baisse à 10,3 contre 18,1 en mars a été publié à 26,7 pour le mois d'avril.
- La production industrielle se contracte en mars de -0,5% contre +0,1% attendu et +0,7% en février.
- En zone euro, l'inflation pour le mois de mars s'établit finalement à 2,6% contre 2,5% selon l'estimation flash et 1,9% en février. L'inflation sous-jacente est quant à elle confirmée à 2,3% contre 2,4% en février. La production industrielle progresse en février de 0,4% contre 0,3% attendu et une contraction de -0,8% en janvier.
- La balance commerciale du mois de février en zone euro est excédentaire de 11,5 milliards d'euros contre 11,7 milliards attendus et après un déficit de 1 milliard en janvier.
- Au Royaume-Uni, la croissance a été supérieure aux attentes et passe de 0,1% en janvier à 0,5% en février contre 0,1% attendu. L'évolution de la production industrielle passe quant à elle de -0,1% à 0,5% contre 0,3% attendu.
- La balance commerciale chinoise se dégrade beaucoup plus qu'attendu, à la fois en raison d'une hausse des importations bien supérieure aux attentes et d'un ralentissement des exportations plus important que prévu. Ainsi, la balance commerciale passe d'un excédent de 213,62 milliards de dollars (janvier-février combinés) à 51,13 milliards contre 112 milliards attendus. En Chine, le PIB du premier trimestre est meilleur qu'attendu. Après 4,5% pour le dernier trimestre 2025, la croissance s'établit à 5% contre 4,8% attendu au premier trimestre 2026. De même, la production industrielle ralentit moins qu'attendu en passant de 6,3% en février à 5,7% en mars contre 5,4% attendu. En revanche, le taux de chômage chinois augmente en passant de 5,3% à 5,4% alors qu'on l'attendait à 5,2%.
- Dans l'ensemble, les publications de la semaine dernière ont confirmé une lecture de marché très sélective : aux États-Unis, les grandes banques ont globalement publié de bons résultats, mais la Bourse a surtout récompensé les dossiers où la qualité du mix paraissait la plus durable, comme Morgan Stanley ou Bank of America, alors que Goldman Sachs ou Wells Fargo ont eu un accueil plus mitigé. En Europe, le luxe a confirmé que le problème n'était pas seulement celui des chiffres du trimestre, mais celui de la visibilité : Hermès, pourtant encore en croissance, a lourdement chuté en Bourse, tout comme Kering, car le conflit au Moyen-Orient, le ralentissement des achats dans le Golfe et le recul des flux touristiques en Europe ont repoussé l'espoir d'une vraie reprise sectorielle. Enfin, côté technologie et médias, TSMC a validé la poursuite du cycle IA avec une croissance très forte et des attentes encore relevées, tandis que Netflix a rappelé qu'en 2026 la sanction boursière vient moins d'un mauvais trimestre que de perspectives jugées trop tièdes par rapport à des attentes déjà très élevées.
Banques centrales 💰
- Le compte rendu de la dernière réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne (les minutes) montre que l'institution n'a pas envie de se précipiter pour monter les taux directeurs et qu'elle doit être attentive aux données sans agir prématurément. Le FMI, pour sa part, estime dans son scénario de base que la BCE devrait relever ses taux deux fois en 2026 avant de les rabaisser en 2027.
- Le marché ne croit plus à une hausse des taux lors de la réunion du 30 avril mais toujours à une hausse de 0,25% le 11 juin. Une seule hausse des taux semble désormais anticipée par les probabilités implicites de marché.
- La Fed a publié son Beige Book, rapport qualitatif sur l'économie américaine, le 15 avril, s'appuyant sur des données collectées jusqu'au 6 avril. Ce rapport montre que l'économie américaine continue de progresser mais sur un rythme faible à modeste selon les districts. Huit districts signalent une activité en hausse légère à modeste, deux une activité globalement stable et deux un léger recul. On perçoit nettement un changement de tonalité lié à la hausse de l'incertitude — essentiellement celle générée par le conflit au Moyen-Orient —, qui pousse beaucoup d'entreprises à adopter une posture d'attente sur l'embauche, les prix et les investissements.
- Kevin Warsh sera auditionné le mardi 21 avril devant la commission bancaire du Sénat. Pour l'heure, le marché s'attend désormais à une première baisse probable des taux directeurs à mi-2027 uniquement, soit une prévision allant légèrement dans le sens de l'assouplissement par rapport aux anticipations précédentes, portée par l'espoir d'une résolution rapide du conflit au Moyen-Orient.
Performances 📊
- Le rebond s'est poursuivi la semaine dernière sur les marchés actions. En euros, les actions internationales progressent de +3,2% (+3,9% en devises locales). Les actions américaines reprennent la première position sur la semaine avec une progression de +3,9%. Les actions émergentes progressent de +2,5% en euros, suivies par les actions de la zone euro qui s'adjugent +2,2%. Les actions japonaises progressent quant à elles de +1% en euros. Sur le plan sectoriel (performances en euros), trois secteurs mondiaux surperforment l'indice mondial. Les valeurs technologiques progressent de +7,3%, suivies par le secteur des télécoms (+5,3%) et les biens de consommation discrétionnaire (+5%). En revanche, les biens de consommation courante reculent de -0,7%, tandis que les matériaux et la santé progressent respectivement de +0,6% et +0,7%.
- Du côté des marchés obligataires, les taux ont poursuivi leur détente : le 10 ans américain recule de 4,32% à 4,24% et le 10 ans allemand de 3,05% à 2,97%. Le CMS 10 ans passe quant à lui de 3,09% à 3,00%. Le spread OAT-Bund continue également de se resserrer à 58 points de base vendredi dernier.
- Du côté des matières premières, le pétrole a reculé de 5% sur la semaine et l'or progresse de +1,9%.
- Sur le marché des changes, l'euro continue de rebondir légèrement face au dollar, la paire EUR/USD passant de 1,1720 à 1,1764.
À suivre cette semaine
- Même si les marchés ont semblé vouloir tourner la page du conflit au Moyen-Orient la semaine dernière, le week-end a montré que la situation restait compliquée. La semaine devrait donc rester rythmée par les développements liés au conflit.
- Sur le plan macroéconomique, nous prendrons connaissance des PMI des deux côtés de l'Atlantique, attendus en amélioration aux États-Unis et en ralentissement en zone euro.
- Aux États-Unis, nous suivrons également les ventes au détail et les indices de l'Université du Michigan en fin de semaine.
- En zone euro, nous regarderons particulièrement l'indice ZEW du sentiment économique et l'indice IFO du climat des affaires en Allemagne. Au Royaume-Uni, nous aurons également l'inflation ainsi que le taux de chômage et l'évolution des salaires.
- Enfin, les résultats trimestriels d'entreprises continueront avec notamment Tesla, L'Oréal, Boeing ou Intel.
