1 046 milliards de dollars : c'est ce qu'Amazon, Alphabet, Meta et Microsoft devraient investir en 2027. Pour développer leurs capacités d'intelligence artificielle, les géants technologiques doivent investir dans toujours plus de puissance de calcul. Cela implique davantage de puces et de mémoire, mais aussi des bâtiments, des câbles, des systèmes de refroidissement, des réseaux électriques et, surtout, beaucoup d'électricité. Les gagnants de l'IA ne sont donc plus seulement ceux que l'on croit : c'est toute cette chaîne qui offre aujourd'hui de nouvelles opportunités aux investisseurs.
De bons résultats, mais un marché plus sélectif
La saison des résultats du troisième trimestre illustre ce décalage entre de bons résultats et des marchés plus exigeants. À fin octobre, 82 % des entreprises du S&P 500 ayant publié leurs comptes avaient dépassé les attentes sur leurs bénéfices. Mais l'ampleur moyenne des surprises positives n'était que de 1,9 %, contre 7,5 % en moyenne sur cinq ans selon FactSet. Autrement dit, les entreprises battent les prévisions, mais de peu.
Les analystes restent confiants pour la suite. En octobre, ils ont relevé de 1,4 % leurs prévisions de bénéfices pour le quatrième trimestre, alors qu'historiquement ces estimations ont plutôt tendance à être révisées à la baisse à cette période. C'est la troisième fois de suite.
Les fondamentaux restent donc bons, mais la barre est haute. Caterpillar en offre un bon exemple. Porté notamment par la demande des data centers, son chiffre d'affaires a progressé de 17 % et son carnet de commandes a atteint un record de 78 milliards de dollars, presque le double d'un an plus tôt. Pourtant, le titre a reculé après la publication, les investisseurs ayant notamment retenu un chiffre d'affaires légèrement inférieur aux attentes. Dans un marché aussi exigeant, être exposé à l'IA ne suffit plus : il faut choisir les bons maillons de la chaîne.
Plus de 1 000 milliards de dollars d'investissements en 2027
Pour l'instant, les grands acteurs technologiques ne montrent aucun signe de ralentissement. Selon le consensus Bloomberg, les dépenses d'investissement cumulées d'Amazon, Alphabet, Meta et Microsoft devraient atteindre environ 720 milliards de dollars en 2026, puis 1 046 milliards en 2027, soit une hausse de 45 % en un an.
Pourquoi continuer à investir autant ? L'une des réponses tient à la demande et à la rentabilité actuelle de la puissance de calcul.
Les derniers résultats de SpaceX en donnent une bonne illustration. Le groupe est passé d'une perte nette de 1,1 milliard de dollars au troisième trimestre 2025 à un bénéfice net de 4,4 milliards un an plus tard. Dans le même temps, son activité Super Intelligence (SI), qui regroupe depuis février 2026 les activités de xAI, la société d'intelligence artificielle d'Elon Musk, et comprend notamment la commercialisation de puissance de calcul, a généré 7,6 milliards de dollars de revenus sur le seul trimestre.
Lors de la publication, son directeur financier Bret Johnsen résumait ainsi la situation : les nouvelles capacités de calcul affichent un « payback of less than a year ». En clair, aux prix actuels, elles sont rentabilisées en moins d'un an.
Cela ne signifie évidemment pas que tous les investissements dans l'IA présentent une telle rentabilité. Mais cet exemple permet de comprendre pourquoi, malgré des montants d'investissement déjà très élevés, les principaux acteurs continuent d'investir massivement.
Ces dépenses irriguent toute la chaîne des semi-conducteurs. ASML, qui fournit les machines de lithographie nécessaires aux puces avancées, a réalisé un chiffre d'affaires record de 11,7 milliards d'euros au troisième trimestre. Le groupe estime que ses capacités prévues pour 2027 et 2028 pourraient ne pas suffire à satisfaire la demande, certains clients discutant déjà de leurs besoins pour 2029 et 2030.
Même phénomène dans le packaging (l'assemblage des puces). Les commandes de BE Semiconductor Industries ont progressé de 96 % sur un an, avec une demande particulièrement forte pour les applications liées aux data centers et à l'IA.
À découvrir : pour investir sur cette chaîne de valeur de l'IA, des semi-conducteurs aux réseaux électriques, Yomoni lance son produit structuré Yomoni Select II*. Commercialisation jusqu'au 8 décembre 2026.
Investir comporte des risques de perte en capital
Après les puces, le prochain défi est l'électricité
Une fois les puces installées, encore faut-il les alimenter et les refroidir. C'est ici qu'apparaît un nouveau goulet d'étranglement.
Cette demande arrive sur des réseaux déjà vieillissants. L'âge du réseau électrique est estimé à environ 45 à 50 ans en Europe et 35 à 40 ans en Amérique du Nord, contre 15 à 20 ans en Chine. Il faut donc à la fois moderniser les réseaux existants et construire de nouvelles capacités.
Prysmian, l'un des principaux fabricants mondiaux de câbles, vient de réaliser le meilleur trimestre de son histoire, avec une croissance organique de 13,1 %. La demande des data centers soutient notamment son activité Industrial & Construction et le groupe prévoit désormais de dépasser dès 2026 ses objectifs financiers fixés pour 2028.
Chez GE Vernova, les commandes ont atteint 29 milliards de dollars au troisième trimestre, portant le carnet de commandes à 197 milliards. Caterpillar bénéficie aussi de cette hausse des besoins énergétiques : son activité Power & Energy a progressé de 18 % sur un an, portée notamment par les moteurs et turbines destinés aux data centers.
La question n'est donc plus seulement de savoir combien de puces peuvent être produites, mais aussi où trouver suffisamment d'électricité pour les faire fonctionner.
Le saviez-vous ? C'est précisément le thème de Yomoni Select II* : un produit structuré adossé à un indice de 20 entreprises de l'électrification et de l'IA, qui vise un coupon de 11,5 % brut par an. Non garanti, risque de perte en capital.
Les midterms peuvent ralentir les projets, pas les faire disparaître
À cette contrainte physique s'ajoute une contrainte politique. Comme nous l'expliquions dans notre analyse des midterms américaines, plusieurs gouverneurs nouvellement élus ont défendu des pauses ou des restrictions sur les data centers, notamment au Texas, en Géorgie et dans l'Ohio. Les préoccupations portent sur l'eau, le prix de l'électricité, la saturation du réseau et l'utilisation des terrains.
Cela peut retarder certains chantiers ou déplacer les investissements vers d'autres États. Mais freiner n'est pas arrêter. Les montants engagés sont considérables et l'IA reste un enjeu stratégique aux États-Unis. Le débat devrait donc davantage porter sur les conditions de développement des data centers que sur leur disparition.
Pour contourner ces obstacles, les industriels cherchent des solutions pour réduire leur dépendance au réseau. La production d'électricité directement sur site en est une. Elle permet de produire tout ou partie de l'énergie grâce à des moteurs, des turbines ou des piles à combustible, et ainsi de réduire la pression sur le réseau local ou de contourner temporairement des délais de raccordement trop longs.
Selon Bloom Energy, spécialiste des piles à combustible, près de 30 % des développeurs interrogés ont constaté une hausse de la pression des communautés locales sur leurs projets au cours des six derniers mois. L'entreprise estime aussi qu'environ un tiers des data centers américains pourraient fonctionner entièrement avec de la production sur site à l'horizon 2030. De quoi ouvrir de nouveaux débouchés aux fabricants de moteurs, de turbines et de piles à combustible.
L'IA, bien au-delà des géants de la technologie
Les milliards investis par les hyperscalers (les géants du cloud comme Amazon, Microsoft ou Alphabet) se diffusent progressivement dans l'économie réelle. Ils financent les puces et leurs équipements de production, puis les bâtiments, les câbles, les systèmes de refroidissement et les transformateurs. Enfin, il faut renforcer les réseaux et produire suffisamment d'électricité.
Les besoins en puissance de calcul continuent d'augmenter, mais le prochain goulet d'étranglement de l'IA pourrait bien se situer moins dans les processeurs que dans les infrastructures nécessaires pour les alimenter. C'est cette chaîne de bénéficiaires que nous cherchons à capter à travers Yomoni Select II*
Investir comporte des risques de perte en capital
Comment investir dans la chaîne de valeur de l'IA ?
Nous avons lancé Yomoni Select II*, en cours de commercialisation jusqu'au 8 décembre 2026.
Son moteur : un indice de 20 entreprises européennes et américaines des semi-conducteurs et de l'électricité, deux industries au cœur de l'essor de l'intelligence artificielle. Son objectif : un coupon de 11,5 % brut par an (non garanti). Sa protection : le capital et les coupons sont protégés à l'échéance jusqu'à 80 % de baisse de l'indice. Et pour multiplier les chances de sortie, les conditions de remboursement anticipé sont observées chaque jour ouvré dès décembre 2027.
L'indice, diversifié à l'échelle mondiale, est revu chaque trimestre pour conserver les entreprises les plus en phase avec cette transformation et écarter celles qui s'en éloignent. Il s'agit d'un indice à décrément : il est calculé en réinvestissant les dividendes bruts détachés par les actions qui le composent et en retranchant un montant forfaitaire de 50 points par an. Ce montant de dividendes réinvestis peut être inférieur ou supérieur au montant forfaitaire retranché.
Si, lors de la constatation finale, l'indice a perdu jusqu'à 80 % de sa valeur initiale, vous récupérez votre capital et les coupons prévus. S'il a perdu davantage, vous subissez l'intégralité de la baisse de l'indice. En contrepartie de cette protection conditionnelle, le gain est plafonné : vous renoncez à une partie de la hausse.
Cette protection suppose de conserver le produit jusqu'à son échéance. En cas de sortie avant terme, le produit est revendu à sa valeur de marché, qui peut être nettement inférieure au capital investi, même si l'indice n'a pas franchi la barrière.
Yomoni Select II* est accessible dès 1 000 € dans le contrat Yomoni Vie, pour les clients de notre offre Gestion Privée (50 000 € d'encours).
Investir comporte des risques de perte en capital
*Yomoni Select II s'adresse à des investisseurs avertis ayant une connaissance des produits structurés et acceptant un risque de perte en capital. Les produits structurés présentent un risque de perte en capital, partielle ou totale, en cours de vie et à l'échéance. L'investisseur est exposé au risque de faillite et de défaut de paiement de l'Émetteur et du Garant de la formule. Durée d'investissement maximale : 10 ans.
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